【壓縮機(jī)網(wǎng)】沈陽鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“沈鼓集團(tuán)”）是由沈陽市鐵西區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司控股的國有性質(zhì)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為透平式壓縮機(jī)、往復(fù)式壓縮機(jī)、泵以及其他透平機(jī)械等重大技術(shù)裝備類產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售和服務(wù)。在本次申報稿中沈鼓集團(tuán)擬申請s*次公開發(fā)行不超過53000萬股，計劃募集資金約21億元。

 

　　沈鼓集團(tuán)不僅是我國通用機(jī)械制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，而且還是我國石油、石化、煤化工、電力、冶金等行業(yè)重大技術(shù)裝備實現(xiàn)國產(chǎn)化的骨干企業(yè)，然而就是這樣一家地方國企，記者在翻閱其招股書時發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)不僅營業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)和采購數(shù)據(jù)存在疑點，且經(jīng)營管理不善也導(dǎo)致企業(yè)三項費用的大增，這些問題如不能很好地去解決，則將對企業(yè)的IPO進(jìn)程產(chǎn)生不利影響?！　?/div>

 

 

　　巨額營收“不翼而飛”

 

　　正常情況下，企業(yè)的營業(yè)收入包括兩部分，即現(xiàn)金收入部分和應(yīng)收款項部分，企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入后，其中一部分收入會以現(xiàn)金形式收回來，這一部分會反映在現(xiàn)金流量表的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”之中，而另外一部分則會形成應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，在企業(yè)后續(xù)經(jīng)營活動中陸續(xù)收回。因此，企業(yè)因營業(yè)收入形成的現(xiàn)金流入與應(yīng)收部分的增加額度之和應(yīng)該與營業(yè)收入金額大體相當(dāng)才對，而沈鼓集團(tuán)財務(wù)邏輯卻有異于此。

 

　　據(jù)沈鼓集團(tuán)招股書顯示，其2012年的營業(yè)收入為69.88億元，實際上這一數(shù)據(jù)并不包含17%的銷項稅，而不論是在營業(yè)收入實現(xiàn)現(xiàn)金流入的時候，還是計算應(yīng)付款項的時候，都是含稅金額，因此其營業(yè)收入的計算應(yīng)該將銷項稅考慮在內(nèi)，經(jīng)計算其含稅營業(yè)收入實際上為81.76億元。

 

　　反映企業(yè)現(xiàn)金流入的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項目中除了當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入而收回的現(xiàn)金外，還包括預(yù)收賬款增加部分及應(yīng)收款項減少部分等。2012年沈鼓集團(tuán)現(xiàn)金流量表顯示，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為51.69億元，預(yù)收款項較2011年增加3.09億元，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)相比2011年并沒有減少，因此2012年該公司營業(yè)收入所實現(xiàn)的現(xiàn)金收入z*高不超過48.60億元，這也就意味著該年度該公司應(yīng)收部分增加額度z*低也不會少于33.16億元，但實際情況又如何呢？

 

　　媒體依據(jù)沈鼓集團(tuán)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的相關(guān)數(shù)據(jù)計算出，該公司2012年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)分別增加了約8.07億元和1億元。而企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款為已經(jīng)計提壞賬后的應(yīng)收賬款。因此我們還需要了解該公司當(dāng)期的壞賬計提金額。據(jù)其招股書提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年沈鼓集團(tuán)應(yīng)收賬款壞賬計提金額約為5.70億元，因此我們可以估算出其包含已扣除的壞賬計提部分的應(yīng)收部分共計約為14.77億元。于是問題來了，本該是33.16億元的數(shù)據(jù)，卻一下子縮水了18.39億元之多，這也就意味著沈鼓集團(tuán)僅2012年就有18億多的營業(yè)收入既沒有形成現(xiàn)金流入，也沒有形成應(yīng)收款項，那這十幾億元的營業(yè)收入到底去了哪里呢？

 

　　無獨有偶，該公司2013年也存在類似情況。2013年含稅營業(yè)收入為81.51億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為47.67億元，預(yù)收款項2013年較2012年增加了1.76億元，因此可知該公司2013年應(yīng)收部分至少應(yīng)該為35.60億元。而該公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)2013年較2012年分別增加了9.13億元和2.33億元，2013年應(yīng)收賬款壞賬計提金額為7.05億元，可知其包含壞賬計提的應(yīng)收部分金額約為18.51億元，這一金額相較35.60億元縮水了17.09億元之多，也就是說2013年該公司有17億元的營業(yè)收入既沒有形成現(xiàn)金流入，也沒有形成應(yīng)收款項。

 

　　同樣的情況也生在2014年。2014年6月含稅營業(yè)收入為38.12億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為23.77億元，預(yù)收款項較2013年增加0.80億元，則2014年6月應(yīng)收部分至少應(yīng)該為15.15億元。而實際上該公司2014年6月比2013年應(yīng)收賬款增加了3.12億元，而應(yīng)收票據(jù)則減少了2.39億元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備為8.27億元，可知該公司包含壞賬計提的應(yīng)收部分金額約為9億元，這一金額相較15.15億元縮水金額為6.15億元，這也就是說2014年6月，有6億多元的營業(yè)收入既沒有形成現(xiàn)金流入，也沒有形成應(yīng)收款項。

 

　　由上述分析來看，沈鼓集團(tuán)每年均有數(shù)億元乃至十幾億元的營業(yè)收入，既沒有形成現(xiàn)金流入企業(yè)，也沒有形成應(yīng)收款項，那么這部分收入又去了哪里呢？記者認(rèn)為，如果這個差額不是國有資產(chǎn)的流失，那便是企業(yè)虛增了營業(yè)收入，致使現(xiàn)金流不匹配，但具體是什么原因所致，也只有企業(yè)才能給出解釋。

 

 

　　采購數(shù)據(jù)疑點重重

 

　　其實，除了銷售數(shù)據(jù)上有疑點外，沈鼓集團(tuán)的采購數(shù)據(jù)上也有疑點。

 

　　據(jù)公司招股書介紹，沈鼓集團(tuán)2011年至2014年6月對前五大供應(yīng)商的采購金額分別為116658萬元、98207萬元、149316萬元和50206萬元，占采購總額的比率則相應(yīng)地為26.75%、22.11%、23.65%和20.78%，由此我們可知該公司每年的采購總額分別為436104.67萬元、444174.58萬元、631357.29萬元和241607.31萬元，呈逐年增加的趨勢，然而奇怪的是反映其采購支出現(xiàn)金流情況的購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額卻在逐年減少（如表2），也就是說該公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的金額應(yīng)該在快速增長才對，據(jù)其財務(wù)報表顯示，其應(yīng)付票據(jù)雖然變化不大，但是應(yīng)付賬款確實是在快速增長，然而這種增長幅度是否與采購支出行為相符合呢？

 

　　由于應(yīng)付款項金額的增長涉及到期初與期末數(shù)據(jù)，為了便于理解，我們直接對2012年至2014年6月之間的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合計算。2012年至2014年6月沈鼓集團(tuán)的采購總金額共131.71億元，而該公司在這期間購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金總額僅僅為71.31億元，要知道這部分現(xiàn)金流中還包含銷項稅、預(yù)收款項等其他內(nèi)容，這也就是說，在這兩年半的時間里該公司購買原材所支付的現(xiàn)金還不足6成，而其余的部分至少有60.40億元，應(yīng)該是形成了應(yīng)付款項。

 

　　實際上從2012年年初到2014年6月，應(yīng)付票據(jù)從9.13億元增長到9.19億元，僅僅增長了0.06億元，而應(yīng)付賬款從29.76億元增長到51.35億元，增長了21.59億元，總體來看應(yīng)收部分總共增長了不足22億元，根本達(dá)不到60.40億元，那么剩下的38億元采購款項即沒有現(xiàn)金流出，也沒有形成應(yīng)付款項，這又去了哪里呢？

 

　　經(jīng)營管理問題凸顯

 

　　正常情況下，企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增長，一種可能是因為企業(yè)產(chǎn)品暢銷、市場擴(kuò)大、營業(yè)收入的大幅增長帶動應(yīng)收賬款快速增長；另外一種可能則是企業(yè)放寬了信用政策，進(jìn)行大量賒銷的銷售方式，試圖刺激市場需求，增加營業(yè)收入，進(jìn)而導(dǎo)致的應(yīng)收賬款激增。

 

　　從2011年至2013年，沈鼓集團(tuán)應(yīng)收賬款金額從35.57億元增長到了55.90億元，增長幅度高達(dá)57.15%之巨，然而其營業(yè)收入?yún)s僅僅從66.56億元增長到69.66億元，增長幅度僅為4.66%，顯然該公司應(yīng)收賬款的大幅增長并非其產(chǎn)品暢銷所致，而是其放寬信用政策進(jìn)行大量賒銷的結(jié)果。然而除了增加了更多的應(yīng)收賬款，企業(yè)壞賬風(fēng)險加劇外，該公司營業(yè)收入的增速并不明顯，經(jīng)營形勢也未見好轉(zhuǎn)。

 

　　同樣，其費用管理方面的問題也不容小覷。從2011年到2013年，沈鼓集團(tuán)營業(yè)收入雖然增長緩慢，但還是略有增長的，然而其凈利潤卻出現(xiàn)了飛速下降，從3.51億元下降到了1.75億元，下降幅度高達(dá)50.14%，而其2014年上半年的凈利潤僅僅為0.54億元，如果將該數(shù)據(jù)按照年化的1.08億元來看，則其凈利潤飛速下降的趨勢還將繼續(xù)延續(xù)。

 

　　而在凈利潤急劇下降的同時，沈鼓集團(tuán)的期間費用卻在快速增長。從2011年至2013該公司期間費用從10.10億元增長到了14.58億元，其中銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別增長了28.15%、50.68%、49.74%，可謂增長快速。而期間費用的這種快速增長正是其凈利潤飛速下降的重要原因之一。在這種情況下，本該得以控制的期間費用卻不降反增，足見其費用管理方面存在不小的問題。

 

　　巨額的營業(yè)收入不翼而飛，巨額的采購金額也不知去向，如果這些“消失”的數(shù)據(jù)不是人為虛增，則足見沈鼓集團(tuán)企業(yè)經(jīng)營管理問題之嚴(yán)重；而應(yīng)收賬款的激增，凈利潤的劇降也說明該公司缺乏發(fā)展動力，持續(xù)盈利能力不足，急需開拓市場自救。